进一步发展香港人民币离岸业务中心的政策建议。

从国际离岸中心的发展过程来看，其主要发展战略有两种：自然形成和政府推广。其中，政府的积极作用不容低估。特别是在当前人民币无法完全兑换的情况下，人民币离岸市场需要相关的配套政策支持和机制设计。根据以上分析，下一阶段的重点应该是完善人民币走出去，流回去的渠道。在此过程中，中国人民银行需要与香港金融管理局合作，逐步完善对人民币离岸业务的监管，完善配套政策改革，促进安全金融环境下离岸人民币业务的发展。具体来说，它可以分为以下几个方面：

（1）扩大香港离岸人民币业务。

2010年，中国只有2.5%的贸易量由人民币结算，远远落后于其他发达国家。例如，日元的贸易结算占日本贸易总量的1/3。因此，可以考虑进一步扩大贸易结算试点企业数量，扩大跨境贸易人民币结算规模，进一步完善跨境人民币结算制度。逐步完善境内代理机构对境外结算机构的人民币购销限额和融资限额；同时，应逐步扩大人民币业务对象的范围，开发各种存款工具；扩大人民币债券市场的债券发行者应进一步发展国际债券发行者，扩大投资者范围；稳步发展离岸股票、保险、基金等业务，在充分利用香港现有人民币存量的同时，充分利用新产品上市时，可以考虑临时向离岸市场注入资金，弥补资金的暂时不足；利用香港的衍生品管理经验，开发和利用衍生品管理风险

（2）适当放宽人民币回流渠道。

按照安全金融的原则，人民币回流仍应遵循稳定、渐进、有序的步骤。可以考虑适当放宽当前的开放渠道。具体来说，在具有真实贸易背景的渠道中，清算协议疏通了香港和大陆的清算渠道，鼓励更多的大陆企业在未来的出口中收取人民币。与此同时，由于中国与韩国、马来西亚等国签订了货币协议，人民币在这些国家的接受度也相对较高。我们可以考虑与这些国家和地区签订支付清算协议，允许他们用人民币向中国支付相关资金。在小型QFII项目方面，央行在最新发布的2010年国际金融市场报告中指出，应进一步推进小型QFII业务试点。此时，监管机构也可以考虑放宽海外中国金融机构的小型QFII资格，因为海外中国金融机构在跨境贸易结算中发挥了重要作用。随着海外人民币总量的增长，它也可以适度放宽。对于第三个渠道的开放，可以考虑扩大获得中国人民银行批准的债券投资机构的数量（目前只有4家），在可控的前提下放宽配额限制，扩大可用于投资债券的人民币来源。最后，一些新成立的海外投资项目可以利用开放的人民币直接投资机会以人民币投资，分散人民币的海外存量。

（3）完善人民币离岸金融市场监管体系。

为了有序发展人民币离岸市场，中国银行业监督管理委员会和香港金融管理局应作为人民币离岸金融市场的监管主体，规范和加强对人民币离岸金融市场的监管。我国目前对离岸业务的监管是指银监会于1998年1月发布的《离岸业务管理办法》和外汇管理局同年5月发布的《离岸银行业务管理办法实施细则》。目前还没有完善的《离岸银行法》。国际发展相对完善的离岸市场有一套相对完善的离岸银行法。在未来的系统设计中，最终需要颁布《离岸银行法》。包括《离岸银行法》明确离岸银行的任务，以及完善处罚、破产、从已故人士账户支付等一般条款。例如，《马来西亚离岸银行法》明确规定，持有执照的离岸银行必须支付执照费，并提交给中央银行的财务报告和统计数据。随着离岸市场的进一步扩张和发展，未来应重点关注跨国金融的监管。

(4)内地金融体系配套改革。

人民币离岸化只是人民币国际化的一小步。人民币完成周边国际化还有很长的路要走。这是一个需要相关配套政策的系统项目。对于大陆来说，未来的重点是配合香港人民币离岸业务的发展，从而促进人民币国际化进程。一是实施市场化利率，避免挤出无效投资，同时促进债券市场的发展。二是形成市场化的人民币汇率机制，提高人民币汇率的弹性，打破人民币单边升值的预期。这对香港人民币的应用具有重要意义，特别是贷款和出口贸易渠道。第三，逐步放松对资本项目的控制。由于亚洲金融危机的爆发，央行承诺在2000年实现的资本项目的可兑换时间表尚未提出。未来，中国可以借鉴其他发达市场经济国家的经验，在放松资本项目管制的前提下，保留部分资本项目的管制，如股市。由于股市投机性较大，可以完全保留目前合格的国内外机构投资者政策。虽然资本管制的存在不一定会阻碍离岸人民币市场的发展，但资本管制的放松必将有利于离岸人民币市场的发展。随着汇率波动和资本流动的实现，人民币国际化将迈出重要一步。

（5）香港必须突破自身的制度瓶颈。

对于香港来说，其内部工业空心化问题严重，国内受到上海和伦敦等国际金融中心的威胁。从长远来看，香港金融业必须打破目前的制度问题，才能更好地发展，保持人民币离岸中心的地位，保持其国际金融中心的地位。形成港元与美元脱钩、与人民币挂钩的联系汇率制度，最终实现货币一体化。目前，香港和珠江三角洲的经济一体化取得了很大进展，但金融一体化的发展仍落后于经济一体化的发展。未来，香港可以利用注册会计师平台加强与珠江三角洲的金融合作和一体化发展，逐步实现与中国大陆的金融一体化发展。随着金融一体化程度的提高，货币一体化作为金融一体化的最高形式也将是最终的发展趋势。这样，香港金融业就不必太担心它的地位了。但在此过程中，还应考虑各种因素，包括内地和香港的经济周期是否相似，两地的市场和经济状况，劳动力资本是否可以自由流动，政府财政是否可以转移。

从历史的角度来看，香港离岸人民币业务的发展，多年的实践表明，开放离岸人民币业务的理念是正确的，实践是成功的。在大陆有效防范风险的前提下，随着海外人民币资本来源、渠道和利润来源的进一步扩大，越来越多的海外人民币投资者将分享中国经济增长的成果。香港还将成为最重要的人民币离岸业务中心，拥有完善的金融设施、活跃的金融市场和与大陆越来越密切的联系。