中国构筑防火墙的思考。

1.认识问题。

我们应该充分关注潜在的通货紧缩。金融海啸的直接原因是去杠杆化。去杠杆化过程使全球流动性过剩突然转变为流动性紧缩，资金涌入更安全的领域，实体经济流动性不足。信贷紧缩极大地抑制了整体经济活动，因为没有信贷增长意味着没有经济增长。随着主要工业国家的信贷紧缩，短期信贷基金也纷纷退出新兴市场。目前，全球去杠杆化过程尚未完成，早期通货膨胀使信贷危机尚未演变为通货紧缩，但下一阶段可能是实体经济萎缩和通货紧缩，企业亏损无法偿还债务，融资需求下降，进而影响商业银行贷款的质量和利润。更极端的是流动性陷阱。当利率水平降低到不能再低时，利率需求的弹性将变得无穷无尽。无论人们储存了多少钱，这种刺激都会失效。目前，不能完全排除主要经济体陷入流动性陷阱的风险。危机需要很长时间才能消化。目前，金融动荡影响了实体经济，美元持续升值加剧了通货紧缩压力，全球经济周期性放缓（根本原因是新一轮全球科技革命尚未发生），美国面临着发展模式转型的痛苦时期（通用汽车等传统制造巨头面临着类似于20世纪90年代末中国国有企业的困境，更加严重），全球联合降息，注入流动性，提供信用担保等措施意味着政府正在启动再通货膨胀过程，以抵御信贷紧缩和流动性不足。中国政府放松了控制，刺激国内需求的做法也反映了一种敏锐的相机选择和灵活性。虽然各国都在拯救市场，但经济变化和市场波动都有自己的节奏，任何人为因素都无法改变节奏。中国不需要建立一个固定的来源。充分了解期货市场的核心行为。金融创新的程度应该是，只要金融产品和市场真正服务于实体经济的发展，就应该得到大力发展。大宗商品强大的金融属性导致的实体经济越来越多的异常现象，表明中国经济社会发展的主要矛盾已转向全球化给中国带来的巨大风险和挑战。与此同时，它也表明，中国期货市场的主要发展机遇期已悄然到来。与衍生品市场高度发达的美国相反，期货市场在中国并不为公众所熟知。一些人仍然片面强调期货市场的风险，但事实上，期货市场的贡献远远大于风险。全国期货市场只有数十亿元的交易保证金，但这几十亿元的宏观价值远远大于普通行业同规模资金的价值。随着期货市场的发展和功能的充分发挥，它将做出更大的贡献。一个健康的期货市场产品-价格，就像天气预报一样，有很多人参与其形成的过程评评估期货市场时，看到风险没有贡献是一个非常有害的观点。我们必须高度了解期货市场的重要地位和作用，了解期货市场风险与贡献的关系，了解期货市场与国家经济体制改革和市场体系建设的复杂联系，把握期货市场风险控制的本质，进一步提高新金融形势下政府的价格控制艺术和水平，促进中国期货市场的良好快速发展。

2.价格管制。

首先，实施价格宏观调控，充分稳定大宗商品价格。这一轮中国经济的快速增长产生了大量的中小企业。目前，支持中小企业发展，确保就业是一项压倒一切的政治任务。然而，中小企业承受价格波动的能力最弱。由于缺乏有效利用风险管理工具对冲的能力和条件，当能源和原材料的巨大价格波动充满不确定性时，应对方式只能是生产紧缩行为，可能导致经济严重衰退。因此，首要任务是全面稳定大宗商品（生产数据）的价格，努力消除市场恐慌，抑制非理性交易行为，为中国实体经济的可持续发展创造良好的价格环境。第二，我们应该更好地发挥国家储备的作用。如何利用外汇储备来短缺的大宗商品中增值，建立庞大的外汇储备体系是非常重要的。可以利用国际市场大幅波动的时机，利用外汇储备在现货和期货市场购买价格明显低于生产成本的战略资源，重点加快原油等战略储备库建设进程。只有建立强大的国家储备，才能有计划地控制过度依赖进口的大宗商品，有效地遏制涨跌。中国是能源消耗增量最大的国家，长期以来高度依赖进口原油的基本面不会改变。在考虑建立与国际油价相结合的成品油价格机制时，我们应该特别谨慎。第三，取消部分大宗商品的出口关税。自2007年以来，中国对粮食出口采取了一系列控制措施。今年，中国粮食取得了创纪录的丰收。取消粮食和产品的出口关税，缓解玉米和粳米的国内供应压力。电解铝等工业产品的出口关税也应逐步取消。第四，我们应该积极应对贸易保护主义。根据竞选声明，奥巴马将采取贸易保护主义，限制进口，以保护制造业工人的就业机会。为此，我们应该关注影响大宗商品价格的外汇市场博弈的演变。目前，中国已成熟，以刺激出口，打破人民币升值预期为主要目的，启动人民币对美元贬值的反向调控。