全球经济最大风险。

虽然美国在某一时期内没有发生债务危机，但这并不意味着不断膨胀的美国债务不存在，也不会造成任何风险。在每两年发布的《财政监测》报告中，国际货币基金组织(IMF)指出，美国缺少一个“可靠的战略”来稳定公债，防止它滚得越滚越大，按照目前的财政计划，在2016年之前，美国公债将继续攀升，并给全球经济带来风险。我们不难发现，IMF显示的风险实际上主要来自以下两个方面：

首先，巨大的综合债务规模很容易引发对美国主权信用水平的质疑，从而削弱市场对美债的信心。实际上，除了目前占GDP100%的国家债务外，如果再加上各州政府所欠的3万亿美元地方债务，以及某些具有美国政府背景的住房信贷机构(Hydrome)美国公债已占到其GDP的140%，其他国家所欠的3.9万亿美元。世界历史经验表明，一国的公债水平在GDP的90%以上时，会导致系统问题，公众对政府偿付能力产生疑虑，国际评级机构可能会调低国家信用等级。就当前而言，不排除国际评级机构进一步下调评级的可能性。

另外，不断扩大的债务成本，可能会增加人们对美国偿还贷款能力的质疑，从而增强市场对美债的道德风险。就当前而言，美国债务规模超过现有上限已经不再是一个问题，并将继续扩大，到2035年，美国政府所欠的债务将达到国内生产总值的180%，与此相当，除了本金偿还之外，美国财政部每年花掉约4000亿美元的利息开支，相当于美国政府收入的1/6；而美国政府支付的国家债务的利息将达到2万亿美元。美国政府在偿还债务成本不断增加的前提下，最终走出“以债养债”之路。尤其在美国债务本息偿付越来越依赖于新债发行规模的增加时，未来任何一期国债的拍卖发行都有流标的可能性，人们也不得不担心美国主权债务的可持续性。

值得强调的是，与其他国家的主权债务相比，美国国债的信誉度下降或道德风险加剧对全球经济的影响将特别大。在一定程度上，美国的债务问题已经成为当前影响全球经济和金融市场最大的长期系统风险。我们必须认识到，美国国债规模的扩大所传达给外部世界的就是美国财政状况不佳的信号，而且在失去强劲的经济增长支持的情况下，美元必然会在国债规模扩大的情况下走软。尤其是在美国的偿债能力受到市场质疑之时，更多的美国国债将不得不依靠美联储的“自掏腰包”，这种货币化会进一步推动美元走软。与此相反，美元的大幅下跌必将引发全球大宗商品价格暴涨，推高全球金融资产价格泡沫，撑起国际热钱套利空间，加剧国际金融市场的剧烈波动。

值得注意的是，最初持有美国国债的人对其主权信用的质疑，以及美元持续下跌的生态趋势，使得原本由美国国债主要持有者保持的信心开始动摇并失去。有关信息表明，目前超过50%的美国公债被外国政府持有，其中中国政府持有1.145万亿美元美国联邦政府债券，日本占联邦政府总债务的12%；继中国之后，日本拥有9069亿美元的美国国债，居世界第二位。很明显，由于美债规模扩大导致的美元贬值，会让像中国这样的债权国遭受最大损失，但是，为了“止损”，不排除一些债权国在追求外汇资产多样化的前提下，大量减持美元资产，推动美元进一步贬值。如果是这样，就会形成一个恶性循环：美元贬值——减损美元资产，进一步贬值美元，这就很有可能导致美元崩溃。