化解民营企业融资困境的方案。

(一)建立多元化的资本市场体系，拓宽民营企业海外并购的融资渠道。

由于金融产品单一、金融体系僵化、融资渠道缺乏、银行实力弱等特点，在一定程度上削弱了我国企业在海外并购中的竞争力，总体上落后于发达国家。为确保融资渠道狭窄的民营企业能够得到足够的资金支持，一是要建立以行业协会为主导、公营或私募型民营企业自主运营海外并购基金，集中分散的民间资本，合法合规使用；三是建立以政府为主导、以市场为基础、以市场为导向、以市场为导向、各种金融机构参与私营企业海外并购促进基金，为市场需求大、收入稳定的民营企业海外运营提供资金支持。

㈡杠杆收购是并购融资的一种选择。

LeverageBuy-Out，也称LBO)是一种特殊的企业资本运营方式，其实质是举债收购，即企业以少量(大约占10%-15%)自有资金，将收购公司的资产及未来盈利能力作为抵押品，募集部分资金进行收购的一项并购活动。所以，杠杆收购的特点是以小规模、高风险、高收益、高技术。对于缺少大量并购资金的企业而言，杠杆收购融资可以借助外部融资达到“双赢”，从而促使企业完成并购。

当前，我国企业利用杠杆收购需要解决以下几个问题：一是解决与现行法律、法规不一致的问题。按照《公司法》，公司向外投资的其他公司，除投资公司和控股公司外，累计投资额不得超过公司净资产的50%。但是，杠杆收购可以把全部注册资本投入目标企业，明显违反了公司法的规定；其次，要解决我国企业的负债问题。杠杆收购的基本要求是企业低负债，但在我国大部分适合进行杠杆收购的行业中，很多企业的负债率已经超过100%，不再具备再融资能力；三是健全、发达的资本市场。

㈢通过APO方式获得并购资金。

APO是AlternativePublicOffering的缩略语，即融资式反向收购，是近几年在美国诞生并逐渐成熟的一种新型的复合金融交易方式。

是指海外特殊目的公司完成与美国OTCBB市场壳公司反向收购交易(买壳上市)的同时，实现对国际投资者定向募集资金。它主要针对美国资本市场和中国民营企业融资需求两者之间潜在的商机，创造性地将私募股权融资与反向收购两种资本市场的业务进行无缝连接。

公司以APO方式筹集资金，主要有以下几个步骤：第一，设立境外特殊目的公司，并且向公司注资国内经营资产；第二，参与私人融资的国际投资者将投资款汇入资金托管账户；其三，特殊目的公司与美国OTCBB市场壳公司达成反向收购，募资将从资金托管帐户转入特殊目的公司帐户，同时，将国际投资者在反向收购交易中获得的上市公司股票登记到美国证监会；最后是上市公司在随后的定向增发融资，并在纳斯达克或美国交易所等主板市场上市。

㈣通过SPAC获得并购资金。

SPAC是SpecialPurposeAcquisitionCorporation的英文简称，也就是“特殊目的收购公司”。SPAC是美国金融圈内专门为投资者设计的一种基金产品，近年来在美国纳斯达克风行。它集中于直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品的特点和目的，并优化各种金融产品的特点的金融创新方式，为中国企业特别是民营企业提供了一种新的海外融资模式。

SPAC的基本运作程序可简化为三个步骤：首先，建立一家用于反向收购的空头公司(空壳公司)；透过IPO，美国OTCBB场外柜台交易系统(OTCBB)上市，可募集到2-1亿美元；保证在18个月内完成对空头公司的收购。《条例》规定，如果12个月内没有签署意向协议，且在18个月内无法完成收购，空头公司将解散，募集资金归还投资者。第三，在美国完成了对空头公司的收购和转板。

SPAC模式内控体系完善，符合美国上市要求，有较强的成长性，能得到资本市场认可的国内中小民营企业。利用熟练的资本运作技巧，选择合适的上市时机，弥补民营企业并购资金的不足。

目前，我国民营企业的实力还很薄弱，参与海外并购还处于起步阶段。国家有关部门和机构应未雨绸缪，积极准备，为即将到来的境外资本运作高潮设计各种金融工具和融资渠道，为民营企业走出去，参与海外并购提供及时、全面的融资服务和法律支持。