史实表明，一国是否能摆脱债务危机的“桎梏”，最终取决于国家财政和金融状况的改善，这是增长力量所支持的。但是，观察发现，虽然脱离金融危机纠缠不休的欧元区经济在2009年年中触底，但它却一直在努力恢复危机中的失地，但是，在经历了一年多的艰难困苦后，除了德国、法国等欧元区核心国家有所恢复之外，很多周边国家的经济生态仍然很脆弱，欧元区的总体经济形势和前景仍然不容乐观。

(1)欧元区经济已出现“二次”衰退的迹象。

根据欧盟统计局发布的数据，欧元区17个国家2011年第二季度的GDP比上季度增加了0.2%，比第一季度增长0.8%要低，这是自2009年末欧元区经济开始走出衰退以来的最糟糕表现。比0.3%经济学家的平均预期要低。由于经济疲弱，欧元区的就业形势并未有好转。欧元区8月份失业率保持在10%的高位，这已经是欧元区失业率连续18个月保持在1998年8月以来的最高水平。

(二)反映欧元区未来经济状况的各种信心指标都在走弱。

欧盟委员会公布的最新经济报告显示，8月欧元区企业和消费者对未来的信心指数为98.3，从7月的103降至98.3，这是自2010年5月以来的最低水平，也是自2008年12月以来的最大降幅。当整体经济信心减弱时，其他分项信心指数也出现拐头。欧元区8月工业信心指数从7月的0.9降至-2.9，低于7月的0.9，这是自2010年7月以来的最低点，服务业信心指数从7.9急剧下降到3.7，这是自2010年6月以来的最低点，消费者信心指数也从7月的-11.2下降到-16.5。为2010年6月以来最低水平。令人担忧的是，根据一家咨询机构Markit(Markit)公布的最新数据，欧元区八月份制造业采购经理人指数(PMI)在8月份跌至49，比七月份的50.4进一步下降，达到两年最低水平。从客观角度看，各项经济信心指数下滑，显示欧元区经济仍有进一步减速的迹象。

(三)德国和法国在整个欧元区GDP中占一半，并将其视为欧洲经济的核心动力。

统计数字表明，今年二季度德国GDP增长率仅为0.1%，较一季度大幅下降1.2个百分点，这是德国经济自2009年第一季度以来表现最差的一年。在同一时期，法国GDP同比增长为零。德国PMI8月已连续第四个月下滑，达到自2009年9月以来的最低点，这一点值得警惕。服务采购经理人指数月度环比下降4.3个百分点，为10多年来最大月度降幅；在法国，PMI跌至49.1，比前值下降0.6个百分点。这一局面对德法经济发展的前景是个好兆头。

考虑到第二季度经济复苏缓慢，标准普尔预计未来18个月欧元区经济仍将面临较大逆风，同时，欧元区2011年GDP增长预测将分别从先前的1.9%和1.8%下调至1.7%和1.5%。同时，IMF将欧元区2011年GDP增长预测值从以前的1.0%下调至0.8%,2012年则将GDP增长从1.3%降至0.7%。此外，欧元区经济再次疲软，未来增长空间受到限制，这一客观事实表明，欧洲依靠自我“造血”功能缓解债务危机压力的希望微乎其微，或在长期的弱增长经济周期中，欧洲主权债务危机仍将继续甚至会恶化。

将来应变策略

(a)从引入欧洲金融稳定机制(EFSF)，到让私人投资者参与救助希腊，到G7集体承诺向欧洲银行业注入资金，欧洲领导人和国际社会为了遏制债务危机的做法可谓尽了最大努力。此外，未来仍有较大的政策空间来阻抗危机。

一是放松货币政策的回归。为应对全球金融危机，欧洲中央银行已在2009年逐步将基准利率从4.25%的高位下调至1%，并于2009年5月开始维持这一历史最低水平。但是，由于欧元区今年以来通胀压力越来越大，欧洲央行在四、七月份先后提高了基准利率25个基点到了现在的1.5%。但面对经济复苏步伐明显放慢，以及欧元区价格水平下降的趋势，欧洲央行决定对中期通胀风险进行重新评估，欧元区货币政策将重归宽松轨道。根据摩根士丹利最新研究报告的预测，欧洲中央银行将在今年余下的时间里保持不变，并在2012年底前将基准利率降至1%。同时，瑞士信贷银行也表示，欧洲央行在未来12个月将降息16个基点。

二是EFSF规模扩大，功能扩展。数据显示，除了向希腊提供两笔援助以及向爱尔兰、葡萄牙提供的资助外，欧盟在2010年上半年启动了4400亿欧元的EFSF融资，还剩不到4000亿欧元。尽管债务危机国家不再申请新的金融援助，但如果欧元区核心国家意大利和西班牙出现债务危机，EFSF的资金显然很难支撑。因此，EFSF规模扩大也是必然的。更重要的是，为了遏制外债危机的蔓延，欧元区领导人已就EFSF权利的变更达成共识，EFSF今后除提供贷款援助之外，还将在二级市场上购买成员国国库券，同时，EFSF有可能为欧洲金融机构提供资助。

三是欧洲央行大规模购买国债。今年5月，欧洲央行开始购买欧猪五国债券，这一数字已经超过了1000亿欧元，并且可能会进一步扩大购买计划。值得注意的是，尽管欧洲中央银行的国库券购买行为违反了里斯本条约的有关条款，但在欧元区国家没有独立货币行使权利的情况下，欧洲央行必须通过购买国债等特别干预措施来实现市场稳定。从某种程度上说，欧洲央行购买成员国国债和美国通过财政部发行债券，然后让美联储付钱，这在本质上是一致的。所以，只要未来市场需要，欧洲新一轮量化宽松就能随时应对。

四是税收政策调整。在大规模推行旨在削减赤字的财政紧缩政策之外，欧元区各国通过增加税收来扩大财政收入，以及高偿付能力，特别是增加对富人的税收，已经成为一个必然趋势。据报道，德国政府正考虑在2年内对年薪在50万欧元以上的富人征收5%的“富人税”。在某些情况下，法国还将推出对年薪超过500,000欧元的人群征收3%的附加税，但是征收期限只限于2013年。此外，意大利和西班牙政府也在积极考虑征收“富人税”。谢天谢地的是，欧元区许多国家的政府推出的“富人税”计划都是由有钱人直接推动的，这为政府实际实施增税铺平了道路。

五是欧元债券的发行。其本质就是以信用良好的国家作为担保发行债券，信用较好的国家则向信用较差的国家提供信用担保。这一办法能够在短期内减轻欧元区国家在债务危机中所承担的巨大融资风险，减轻市场带来的巨大压力。但从长期来看，这一制度设计实际上将欧元区宽松的财政政策转变为统一的财政政策，实现货币政策与财政政策的统一，从根本上消除欧元区运行机制的缺陷。自然，由于欧元债券的推出涉及欧盟宪法和国家法律的变更和修改，而欧盟目前还没有统一的金融制度，因此它在实际操作上比较困难，但如果欧债危机失控，加速发行欧元债券也并非没有可能。

应该强调，除了自身的体制创新和政策加码，欧盟也将积极寻求外来援助，比如欧盟可以向IMF增加EFSF的新要求，而欧盟也将通过政治外交手段推动中国发展，外汇储备大国，如日本，增加了购买欧元区国家债券的程序和力度。