1.处理效果。

1998年，美国行为金融学家奥登（Odean）在研究了1万名个人投资者的交易记录后发现，投资者更有可能出售上涨的股票！当股价高于买入价格（参考点）（即主观利润）时，投资者是风险厌恶者，希望锁定收益；当股价低于买入价格（即主观亏损）时，投资者将成为风险偏好者，不愿意认识到自己的亏损，拒绝实现亏损。当投资者的投资组合既有盈利股票又有亏损股票时，投资者倾向于提前出售盈利股票，并将亏损股票保留在投资组合中，以避免实现亏损，这就是所谓的处置效应。国内研究人员对中国股市处置效应的研究结果表明，在现实的中国证券市场中，处置效应非常普遍，中国投资者更倾向于出售盈利股票，继续持有亏损股票。这种趋势比外国投资者更严重。此外，个人投资者和机构投资者都有处置效应。这表明投资者渴望在风险投资中出售盈利资产，而不是轻易出售亏损资产。许多投资者在获得微利时出售证券，但长期持有证券。赵学军。通过对中国一家大型证券业务部近1万个投资者账户的分析，王永宏发现投资者持有亏损股票的时间太长，卖出盈利股票的时间太短，牛市的平均成交量是熊市的两倍多。结论表明，这些投资者愿意无条件地实现盈利股票并持有亏损股票。

2.日历效应。

根据经典的投资理论，股票价格的变化应该与影响股息变化的基本因素和交易时间无关。然而，大量研究表明，证券市场的价格变化与特定的交易时间有很大关系。日历效应是指金融市场与日期相关的异常收益。异常波动和其他异常高阶矩，主要包括季节效应。月效应。周效应和假日效应，分别是指金融市场和季节。月。与周假日相关的异常收益。异常二阶矩和其他异常高阶矩。周日历效应是指金融市场的平均收益或平均波动水平明显不同于其他交易日。月效应是指证券市场1月份的平均收益率高于其他月份的平均收益率，统计数据显著。在美国、澳大利亚等国家，日历效应已经逆转，金融市场越来越有效。然而，中国的金融市场越来越弱。刘建军。李辉通过对中国证券市场有效性的统计测试，结果显示，中国深圳和上海在一定程度上都有周末效应。中国年关效应受益最小的月份一般集中在下半年，大部分收益最高的月份集中在每年的3月。在欧洲和美国等成熟股市中，周末效应是周一和周五的最低收益率。在澳大利亚、马来西亚、香港等亚太地区的股市中，大多数股市周二收益率最低，周五收益率最高。上海股市周期效应的测试结果与大多数亚太地区的股市一致，即周二和周五的股市收益率总体上最低。

3.政策干预。

所有国家的政府都会对金融证券市场进行一定的政策干预，但与其他国家相比，中国的市场干预形成了自己的特点。政策干预的频率太高，对市场的影响太大，行政手段的应用非常频繁等。例如，在短短十年的历史中，中国股市经历了几次起伏，股市一直处于剧烈波动状态。在此期间，政府有意识地利用股票发行和上市速度等一些政策手段来控制股市的波动。政府领导人的演讲和媒体的演讲使股市表现出明显的政策市场特征。政策因素一直是证券市场异常波动的主要因素之一。重大政策的引入直接影响了投资者的活跃交易和进入市场的意愿。例如，1996年12月16日，《人民日报》发表特别评论员文章《正确了解当前股市》后，股市开始暴跌，市值在一周内下跌30%；1999年6月15日，《人民日报》再次发表特别评论员文章《坚定信心，规范发展》：近期股市的稳定和复苏反映了宏观经济发展的实际情况和市场运行的内在要求，这是股市发展的正常复苏和良好开端。这一评论使股市疯狂涨停，并持续了半个月的牛市；2004年5月24日，《人民日报》海外版发表的文章命名奇美集团徐文龙为不受欢迎的台湾商人。消息传出，奇美电（3009）的股价连续六天暴跌。这些政策的目的是试图使股市在政府的理想范围内运行。中国金融证券市场的游戏规则是市场不成熟的表现，以牺牲可持续监管的原则和标准为代价，使中国证券故事的表现难以与经济发展的变化相匹配，难以预测经济发展的趋势。随着我国证券市场的发展，我国对证券股市的干预越来越科学、标准化，手段越来越合法，股票市场价格与经济发展的相关性增加，是我国金融证券市场逐步成熟的趋势。