分析中国证券市场的异象和投资者的主观因素。

1.中国金融证券市场的异象

无论是国家管理部门的监管能力还是投资者的投资知识，我国金融证券市场的发展时间都很短。心理普遍不成熟，管理体系不完善。在证券市场发展初期，市场正处于政策建设和持续调整的时期。国家对证券市场的干预较多，证券市场无法反映市场的基本规律，不符合经济发展的变化趋势。这些客观问题导致了我国证券市场发展中的非有效市场现象。特别是从1991年到1992年，它基本上是一个完全无效的市场；1993年以后，它开始处于相对较弱的有效市场阶段，但存在许多问题，如信息扭曲。价格扭曲导致资金盲目等非常理性的行为。总结近年来的市场异象，根据行为金融的分类方法，主要有以下几个方面：

2.噪声现象。

噪声理论是行为金融中经常讨论的话题。行为金融认为市场交易中有大量的噪声交易员，即使是一些非常理性的交易员，如交易机构，也会通过制造冲击性交易火灾的额外利益，形成市场上有人专门制造自己的噪声，使噪声现象更受欢迎。一些评级公司和机构通过科学评估提出更合理的判断，以补充外部定价模型的要求是不现实的。在中国的金融证券市场上，噪声交易明显存在。基于噪声交易理论，杨胜刚利用数据比较和行为游戏方法描述了中国股市过度噪声交易的现象。他认为，中国证券市场的噪声交易与西方行为金融学者观察到的金融市场行为没有本质区别，而且在持续时间上。其范围和性能明显高于西方发达国家。一方面，这是中国证券交易员不成熟的表现；另一方面，有一些噪声制造商；同时，政策噪声较大，对政策变化的预期往往构成虚假噪声；同时，媒体在噪声制造方面做出了巨大贡献，促进了噪声的形成。

3.羊群效应。

羊群效应是指人们经常受到大多数人的影响，遵循公众的思想或行为，也被称为群体效应。人们会跟随公众的同意，他们不会考虑事件的意义。羊群效应是诉诸群众谬误的基础。在经济学中，羊群效应经常被用来描述经济个体的群体跟随心理。投资者在交易过程中存在学习和模仿现象，同样学习，盲目模仿他人，导致他们在一定时期内买卖同样的股票。羊群行为是行为金融领域的一种典型现象，主流金融理论无法解释。在经济学中，羊群效应经常被用来描述经济个体的群体跟随心理。羊是一个非常分散的组织，通常一起盲目地左右碰撞，但一旦一只羊移动，其他羊就会不假思索地冲上去，不管前面可能有狼或更好的草。因此，羊群效应意味着人们有一种从众心理。从众心理很容易导致盲从，而盲从往往陷入骗局或失败。羊群效应是中国证券市场最常见的从众行为，体现在机构投资者对证券价格的操纵上。中小投资者盲目跟随庄。宋军。吴冲锋以1998年10月至2000年9月的8个季度中国基金为研究对象，发现中国基金和股票也存在羊群行为，行业股高增长。低价股和小公司股比其他类型股更严重。通过研究，他们进一步发现，中国证券市场投资者采用羊群行为是非理性的。因此，中国证券市场存在故意（或真实）羊群习惯行为，而不是假羊群行为。