中小企业在不同发展阶段选择不同的融资方式

任何企业的发展都必须经历创业、成长、成熟和衰退的阶段，中小企业也不例外。在不同的发展阶段，应根据企业的特点选择不同的融资方式。

初期中小企业的特点是资金需求大，信息不透明，抵押品缺乏，外部融资相对困难。此时，可选的融资方式主要包括：相对方便的贷款和租赁融资。符合国家产业政策的企业应当尽可能获得财政资金或者政策性银行贷款，并从信用担保机构获得贷款担保；租赁融资可以根据需要分别采用经营租赁和融资租赁。为满足临时或短期资产使用的需要，可选择经营租赁方式；为满足长期资产的需要，缺乏现金，可采用租赁融资方式通过融资实现融资目的。虽然租金成本高，但融资程序简单快捷。

经过成功创业，中小企业进入成长阶段，形成了一定的内部资本积累，融资条件相对较好，资本需求相对较大。此时，中小企业在注重内部积累的同时，应尽量从外部融资。除了选择贷款和租赁融资外，其融资方式还应逐步转向直接融资方式，即通过发行债券和股票进行融资。由于国家对债券融资有许多限制和复杂的程序，直接融资应首选股票融资。虽然这种融资程序复杂，限制因素较多，但融资金额大，风险低，可以更好地满足中小企业发展期间的资本需求，提高其进一步借贷能力。特别是一旦高科技企业进入发展阶段，风险投资公司的风险投资基金将逐步推出，转向证券市场。在这方面，中国即将到来的二板市场将为全国潜力巨大的中小企业，特别是高科技企业提供有利的融资条件。

中小企业成熟期的特点是信息不对称较少，经营风险相对降低，利润水平较高。扩大了融资渠道。现阶段，中小企业将逐步扩张，即通过收购、并购等方式进行资本管理，扩大企业规模，增强企业实力。现阶段，除上述融资方式外，中小企业还可以采用以下三种融资方式：一是股权置换，即以自己的股票作为现金支付给目标公司股东，收购目标公司。具体方式是买受人企业出资买受人企业的全部或部分股权，卖受人股东取得现金后认购买受人企业的现金增资股；或买受人企业出资认购卖受人企业的全部或部分资产，卖受人企业股东用于认购买受人企业的增资股。在这两种方式下，双方股东无需额外筹集现金即可实现股权置换。二是杠杆收购，即通过增加买方企业的财务杠杆来完成并购交易。它是买方企业通过借款获得目标公司的产权，并从目标公司未来产生的现金流中偿还债务的一种方式。这样，买方企业用于收购的自有资金往往小于收购总资金，其大部分资金（一般为70%-80%）为借款所得。贷款人可能是金融机构、社会个人甚至目标公司的股东。贷款以目标公司的资产为担保，目标公司产生的现金流作为偿还贷款的资金来源。三是买壳上市，是指非上市公司通过购买上市公司部分股权，达到控股水平后，整合上市公司主营业务、资产结构、智力结构，实现间接上市的企业重组行为。