投资决策风险评估范围

 

(一)政治风险

 

政治风险是指投资者因东道国政局结构和演变因素以及政府控制和管理因素的影响而遭受经济损失的可能性。政治风险可以细分为国际政治环境、区域政治环境和国家政治环境。上述三个层面的政治风险既相互关联又相互影响。例如，塔利班基地组织曾经受到西方世界的共同打击。由于国际形势，一些基地组织为零，流向北非许多国家。受此影响，一些位于北非撒哈拉沙漠南缘的地质勘查和矿产开发项目受到严重影响。再比如，苏丹的经济发展相对落后，受美国经济制裁的影响，苏丹一度限制了美元的自由流出。

 

结合能源矿产项目的特点，一般资源掌握在东道国政府，即使支付了大量的勘探补偿费或矿业权利费，仍存在项目征收的风险。同时，能源矿产项目建设投资大，回收期长。因此，对于任何新投资项目，无论投资回报率有多高，首先要充分评估项目所在国的政治风险。

 

(2)法律风险

 

法律风险是指由于某些法律障碍而无法完成交易所带来的风险。在投资决策之前，一般的做法是对法律（包括税收）进行尽职调查。如果是与东道国政府合作的初始开发项目，调查范围主要集中在资源所在国政府批准的合法性、税收政策以及对合资企业成立后矿业协议/合同和章程的审查上。通过股权并购参与的能源矿产项目，调查范围一般涉及目标企业的主体资格、资源所在国对并购的批准、目标企业的股权结构和股东出资、目标企业的财产权、重大合同和债权债务、目标企业是否涉及法律诉讼、诉讼结果预期等，以及目标企业的公司治理、当前经营和人员结构。结合能源矿业的特点，其环境评价也应纳入法律尽职调查的范围。

 

(3)资源风险

 

资源风险主要是指金属、非金属矿、石油、天然气等矿产资源的储量、品位、可采储量、开发工程量和选择方法与原预测结果相差较大，导致项目开采成本增加、产量减少或开采期缩短的可能性。

 

特别是对于通过矿权获取的新项目，需要对被投资项目的资源储量进行实地考察，并组织专家对水冶工艺进行论证。在可行性研究报告和初步设计中，应充分论证资源储量和工艺流程。虽然与资源所在国合资开发可以适当降低部分风险，但由于近年来中国企业可以涉及非洲等不发达国家，超过一半的资金投入来自中国，如果资源储量、品位或工艺流程与原预测有重大差异，投资者往往会遭受巨大损失。

 

(4)市场风险

 

任何能源开采都需要在项目初期确认其销售渠道或盈利方式。同时，随着全球经济联动的影响，国际原油价格的波动将直接间接地影响黄金、煤炭、钢铁等主要矿产资源的国际现货和期货价格。因此，在投资初期有效确定资源产品的销售渠道或长期定价模式是投资项目成功的必要条件。

 

例如，在2011年3月福岛事故的负面影响下，国际铀价格大幅下跌。澳大利亚帕拉丁公司位于纳米比亚的LH项目，由于其长期销售合同的价格模式是长期供应价格或长期平均现货价格，即使国际现货价格继续低迷，该项目也保持了正常的生产和运营。

 

(5)资金风险

 

1.融资风险。融资风险是指融资活动规划引起的收益变动风险。由于海外投资项目的不同，资源所在国的公司法要求不同，许多国家没有强制要求项目资本的比例。因此，在一般海外项目中，投资者提供较低的资金，其余资金由项目融资或股东借款。

 

在项目评价初期，需要明确整体融资规模、融资期限、价格可接受性、融资条件等主要因素。对于融资规模，除了初始基础设施概算或股权并购价格外，还需要考虑投资初始还款利息和投资并购过程中发生的中介费用。对于融资期限，还应考虑宽限期的影响。对于融资条件所涉及的担保质押，还需要提前考虑可接受性，以及融资条件实施所需的时间是否对投资时间点有影响。

 

2.汇率风险。汇率风险，又称外汇风险，是指经济实体在持有或使用外汇的经济活动中因汇率变化而遭受损失的可能性。对于海外投资项目，汇率风险主要来自投资货币与项目可回收现金货币的差异对投资收益的影响。如果项目初始融资使用与项目投资货币相同的货币，则可以避免还款环节的汇率风险。但对于实际投资收益汇回中国转换人民币，一般通过银行汇率过期等措施避免。银行金融衍生品也会产生一定的成本，需要在项目投资的早期阶段考虑。

 

(六)劳动就业风险

 

由于海外能矿开发项目属于劳动密集型产业，从工程基础设施到生产经营，涉及大量人力投入。一般来说，资源所在国与投资者签订的矿业协议对当地员工的使用有规定和要求。对于西方发达国家来说，人员成本较高。即使在非洲等不发达地区，受西方殖民文化的影响，当地工会也相对较强，偶尔的罢工和较低的劳动效率也会对项目效率产生影响。