乐视网融资策略存在问题

 

1.内源融资能力低

 

内源融资是指通过企业内部生产经营活动产生的现金流转化为企业投资。内源融资不需要支付利息或股息，在股权结构不变的前提下实现企业融资目的。它具有风险低、成本低的特点，是企业首选的融资方式。

 

通过对乐视年度报告的分析，可以看出，虽然近年来销售收入创历史新高，资产规模不断扩大，但盈利能力不断下降。随着互联网视频产业的快速发展，版权是互联网视频产业的核心竞争力。面对日益增长的版权成本和版税，企业需要投入大量资金。对终端业务硬件制造的投资也将增加企业的运营成本，降低企业的毛利率。而大量的版权资产也会导致无形资产的摊销成本不断增加；由于乐视生态的建设和业务规模的不断扩大，劳动力成本和办公管理成本增加；为了提高品牌知名度，营销策划和品牌推广也加剧了销售成本的增长；偿还贷款利息日益增长的财务费用也是影响利润水平的因素。由于企业有大量的应收账款和预收账款，削弱了企业的收现能力，增加了企业的财务压力，容易出现资金缺口。乐视网这种“增收不增利不增现”的现象，影响着企业的盈利质量，企业自身的“造血”功能不足，不得不寻求外部“输血”来弥补资金缺口。

 

2.外源融资结构不合理

 

根据融资优序理论，当企业内部融资能力不足，不能满足企业的资本需求时，企业需要考虑外部融资来获取资金。债务融资应优先考虑企业外部融资，其次是股权融资。融资结构是指企业债务融资和股权融资的比例。

 

近年来，乐视的外源融资主要依靠银行等金融机构借贷发行债券的债券融资方式。股权融资方式应用较少，外源融资结构不合理。平均债券融资比例占49.09%，平均股权融资比例占35.55%。除2011年外，债券融资比例高于股权融资比例。对于乐视来说，其股权融资比例低于同行业其他企业。乐视的平均股权融资比例尚未达到行业平均水平。其资产负债率远高于行业平均水平，财务风险较高。

 

3.融资风险大

 

由于债务融资比例高，资产负债率逐年上升，贷款成本逐年上升，财务杠杆率高，行业风险造成的成本高，公司规模的扩张伴随着负债的增加。过度的短期贷款也使企业面临还款压力，容易出现资本缺口、资本链断裂，增加财务风险。

 

由于互联网行业资产轻的特点，能够抵押的有形资产很少，商业银行不愿意借钱，以规避风险。然而，互联网视频产业也是一个资本密集型产业，大量购买版权资源需要大量资金。在过去的几年里，贾跃亭的兄弟姐妹经常通过质押和解除向证券、信托和其他金融机构借钱。借来的资金主要用于乐视的日常运作。虽然股权质押可以保护股东的控制权，但也存在很大的风险，特别是大股东的股权质押比例较高，风险需要更加警惕。当股市大幅下跌时，股权质押比例较高的股东可能面临仓位爆炸的风险，影响公司的稳定运作，甚至导致公司控制人改变所有权。投资者很容易从大股东频繁的股权质押中收到负面信息，导致公司股价不稳定。