展望我国财务预警实证研究

 

1、将注册会计师的审计意见纳入模型。

 

目前，我国大多数财务预警实证研究只考虑定量指标，特别是财务绩效评价指标，很少将定性因素纳入模型，并与定量指标相结合。审计意见是注册会计师对企业财务会计报告在重大方面是否公平反映其财务状况的专业判断，可以从独特的角度反映公司的经营状况，作为企业经营状况的指示灯。纳入预警模型需要复杂的统计技术处理，消除指标之间的多重共线性，审计意见必须基于以下假设：金融危机公司财务包装或盈余管理的可能性远大于正常金融公司，非标准审计意见大于正常金融公司；金融危机时间越近，金融危机公司发布非标准审计意见的可能性就越大。目前，我国注册会计师审计独立性不够，审计意见没有很强的信号功能，与金融危机的相关性不明显，在这方面没有研究前提，但随着我国公司治理结构的完善，独立审计行业标准化，审计意见这一定量指标的信息内容将增加，其应用即将到来。

 

2、采用现金流指标构建预警模型。

 

我国现行《公司法》规定了ST的实施、PT系统，根据理性经济人士的假设，为了保留壳资源，上市公司管理层及相关部门往往尽力避免连续三年亏损或亏损。财务预警模型的组成指标主要来自资产负债表和损益表的数据。基于权责发生制，容易受到盈余管理的影响，与财务状况的相关性大大降低。现金流量表的主要功能是提供现金流量信息，以实收实付制为基础，客观反映企业的真实财务状况。其分析指标体系可分为：现金获取能力分析，如销售现金比例、每股经营现金净流量、现金流量比例、现金利息保障倍数等偿付能力分析；净利润经营现金比例、经营指数等盈利质量分析；再投资现金比例、适当投资比例等发展能力分析；现金股利保障倍数、外部融资比例等财务弹性分析。利用现金流量指标体系构建财务预警模型具有现实基础，因为现金流量表是上市公司的重要会计报表之一，其编制原则和方法规定统一，提供实证研究数据。

 

3、基于经济增加值的财务预警实证研究。

 

我国实证研究数据来自公司会计报表上公布的财务指标进行预警研究，但传统会计指标只考虑债务资本成本，不考虑股权资本成本，不能说明股东价值是否保值增值，使用会计利润指标误导管理者，倾向于利润操纵和短期行为，不利于企业的长期发展。经济增加值是从税后净营业利润中扣除包括股权和债权在内的所有资本成本后的经济利润，不受公认会计准则的限制。通过适当调整财务会计报表，消除了会计报表对企业利润的扭曲，真正成为股东定义的利润。因此，利用经济增加值进行财务预警实证研究，克服传统会计指标的缺陷，寻找经济增加值与金融危机的关系是理论上的创新和突破，但经济增加值作为战略和财务管理工具在中国上市公司中的应用尚未得到推广，计算过程中有许多调整项目，没有统一的标准，实用性大大降低。

 

4、引入其他财务预警实证研究方法。

 

随着学科的交叉发展和金融危机预警引起了实践和理论界的关注，其他非主流方法将继续引入研究领域。值得讨论的主要方法有：（1）功效系数法：选择与金融危机相关的评价指标，设定其满意度和不允许值，计算各指标的单一功效系数，然后根据各指标对企业安全的重要性，通过加权算术平均或加权几何平均获得综合平均，即公司的综合功效系数，根据其规模判断公司财务危机的状况和程度；（2）主要成分分析方法：在财务预警实证研究中，为了解决指标之间的多重共线性，采用主要成分分析方法，用少数潜在主要成分指标的线性组合表示多个与金融危机相关的指标，简化测量指标体系。