近年来，随着社会责任理念和社会责任实践运动的兴起，社会责任投资（Socially Responsible Investments，SRI）作为一种兼顾经济绩效和社会绩效的新型投资模式应运而生。在投资发展领域，社会责任投资者不同于传统投资者。他们认为，“通过将社会、环境、人权等问题的道德关注融入到投资决策过程中，投资可以创造一个珍视和支持人类尊严、环境可持续发展的世界。””①埃米尼社会投资公司的创始人埃米尼多米尼（Amy Domimi）“社会责任投资可以成为一种变革的力量――例如，世界商业经济的股东意识到，如果他们不能呼吸，财富将是无用的，他们将制定规则，考虑到保持新鲜空气和获得财务收入。”②在这一理念的推动下，社会责任投资似乎将逐渐取代传统投资，成为改变财富创造方式的革命性手段。ISO26000的发布不仅促进了国际社会责任运动的兴起，也进一步促进了社会责任投资理念的传播和推广。

 

社会责任投资概述

 

社会责任投资通常也被称为伦理投资（Ethical Investments）或可持续发展投资（Sustainable Investments），作为一种独特的投资方式，它是近年来全球快速发展的一种新型投资模式。它将投资决策与经济、社会、环境相结合，具有三重考虑。投资理念认为，投资者不仅要对传统的金钱回报感兴趣，还要考虑社会公平、经济发展、环境保护和社区发展等社会责任。自20世纪60年代末悄然兴起以来，社会责任投资逐渐受到欧美投资市场投资者的欢迎。“虽然目前还没有占据主流地位，但有成为主流投资的趋势。”③。

 

（1）社会责任投资的定义

 

一般来说，社会责任投资不仅考虑企业的经济效益，还以企业的社会责任和可持续发展原则作为投资决策的参考标准。它将关注企业社会责任和可持续发展的各类利益相关者和股东的利益相结合，即将企业社会责任融入股东资本管理。但由于企业社会责任和可持续发展原则的多样性和复杂性，难以定义，与社会责任投资相关的投资决策可以采取多种形式，重点不同。这些投资决策可以关注社会问题（如社区发展、劳动权益）、环境问题（如环境污染、全球变暖）、道德问题（如人权、特殊群体权益保护），也可以综合这三个方面。目前，社会责任投资还没有统一的定义。具体来说，国际社会主要有以下广泛使用的社会责任投资定义：

 

美国社会投资论坛（Social Investment Forum）将社会责任投资定义为“在准确财务分析的背景下，将投资造成的社会或环境的积极和消极后果纳入投资决策过程”。

 

欧洲可持续投资论坛（The European Sustainable Investment Forum）2008年的研究报告指出，社会责任投资是一个可持续发展的概念，包括任何其他环境、社会和治理因素，如“道德投资、责任投资、可持续投资”（Environmental， Social and Corporate Governance，ESG）与财务目标一起纳入决策过程中的投资。

 

加拿大社会责任投资组织（Social Investment Organization）2008年的投资评论提出了两种定义社会责任投资的方法：“一是价值投资源于价值投资（Values-based Approach to Investment），以预定的道德观念选择和经营投资；二是从信义务的角度出发，（Fiduciary View），基于环境、社会和治理因素的投资有利于转移风险，增加收益。”④“社会责任投资是指在投资决策中遵循财务和道德双重标准的投资方式”。

 

通过以上总结，可以总结社会责任投资的共同价值取向：投资对象选择基于传统选股模式，综合考虑环境保护、社会公平、社区发展等公益因素，以资本市场为杠杆，鼓励企业更好地履行社会责任。

 

（2）社会责任投资的特点

 

从现有文献研究和实际情况来看，社会责任投资作为一种新的投资方式，与传统的投资方式相比具有独特的特点。

 

1.投资目的的二元性

 

社会责任投资与传统投资在投资目的上存在较大差异：传统投资目的单一，只从经济角度，以投资收益最大化为投资目的；社会责任投资目的是二元的，从社会角度看，除了严格调查投资对象的短期经济绩效和财务指标外，还要考虑投资对象的社会环境指标，即考虑企业的社会环境表现，努力促进投资对象在经济、社会环境三个方面的三重盈余。

 

2.投资对象选择标准复合化

 

由于社会责任投资目的的二元性，决定了社会责任投资对象选择标准的复合性和多因性，与传统投资对象的选择有很大的不同。传统投资对象高度关注拟投资企业的财务状况和盈利能力，以财务指标作为是否投资的唯一衡量标准；在社会责任投资对象的选择上，从社会人的角度看，财务标准和社会责任实践标准分为投资决策权重，即在传统投资对象选择标准的基础上，调查企业在责任管理、员工责任、环境管理、社区发展、生态治理等方面的表现，作为投资决策的基础。

 

 　　3.积极的股东行权策略

 

积极的股东行权策略（Shareholder Activism）公司治理充分体现在社会责任投资中。社会责任的主要投资方式是组合筛选、股东倡导和社区投资。组合筛选分为积极筛选和消极筛选。积极筛选不同于消极筛选。设置一系列指标，满足所有或多个指标的企业作为目标投资公司。以美国教师退休基金会为其社会投资组合设定的ESG标准(参考表1)为例。投资目标公司通过构建多元化的指标体系，积极履行社会、环境、人权、社区和内部治理的责任。同时，治理（G）作为参考指标，这促进了投资者在企业管理中的角色转变。传统投资者在企业管理不善时，通常会采用华尔街规则（Wall Street Rules）减少损失，坚决撤离资金。社会责任投资者主动与管理层协商，积极实施股东行权策略，促进公司改革社会责任相关问题，规范管理制度，促进企业更好地履行社会责任。与传统投资者不同，社会责任投资者和企业，以保护社会公共利益为出发点，采取积极的股东行使策略，行使股东权利，促进企业积极满足公众的期望，最终实现企业利润、人权、环境、社区利益相关者利益保护，实现公司的可持续发展。