行为财务理论的理论基础

 

(1)心理学基础

 

行为财务理论的发展与心理学研究成果在财务理论中的引入是分不开的。心理学家通过实验证明，人们在不确定条件下的决策明显表现出以下常见的心理特征：避免损失、心理账户、过度自信、后悔和确认偏差。因此，传统财务理论与心理学研究的交叉，为行为财务理论的产生和发展奠定了基础。

 

心理学对个人判断和决策的突破性研究为行为金融理论的发展奠定了基础。行为金融理论利用投资者的信念、偏好和决策相关的认知心理学和社会心理学研究成果，突破传统金融理论只关注投资决策模型的投资者实际决策行为范式，以“非理性或有限理性”投资者实际决策心理为出发点，研究投资者的投资决策行为规律及其对市场价格的影响，更彻底、真实地描述投资者的行为，使行为金融理论基于投资者实际决策过程的心理学研究成果，重新审视整个市场的价格行为。

 

(二)行为经济学基础

 

实验经济学是在可控条件下，通过控制某些条件，观察决策者的行为，分析实验结果，检验、比较和完善经济理论，目的是通过设计和模拟实验环境，探索经济行为的因果机制，验证经济理论或帮助政府制定经济政策。传统意义上的经济学被普遍认为是一门非实验性科学，必须依靠对现实世界的观察，而不是在实验室中进行控制实验。它的研究依赖于各种合理的假设，这在决策中具有重要意义。然而，现在越来越多的研究人员开始尝试用实验的方法研究经济学，修改和验证各种基本的经济假设，使经济学研究越来越依赖于实验和各种数据的收集，从而得出越来越接近现实的结论。

 

行为经济学伴随着实验经济学和经济心理学，是利用心理学、社会学、决策科学等理论和方法研究个人或群体经济行为规律的科学。行为经济学研究的结果是基于实践经验，纠正了传统经济学中有效市场和理性人的基本假设，认为现实中的人类行为不仅是自私的，而且受到社会价值观的限制，从而影响利益最大化要求的实现。

 

行为金融理论利用实验经济学和行为经济学的理论成果，纠正了传统金融理论的基本假设，指出由于人们认知过程中的偏差和情绪等心理原因，不能以理性的方式进行无偏差的估计，从而确定市场并不完全有效。

 

（3）传统财务学基础

 

行为财务理论并不否认传统的财务理论，而是在接受人类行为最大化有效性倾向的前提下，根据人类行为有限的理性进行修正和补充，丰富其分析问题的视角。

 

虽然行为金融理论是在对传统金融理论的质疑中提出的，但行为金融理论实际上是对传统金融理论的深化和扩展，我们不能简单地反对它们。同时，由于有限理性假设的复杂性和心理因素的不可测量性，行为金融理论不能完全解释金融市场的各种现象，两者实际上是密切相关的，因此在研究和应用行为金融理论时，也应以科学的态度结合研究。在分析、研究和实际应用中，应综合考虑，不能将两者分开。